2019年工程机械开局良好。中国工程机械工业协会最新数据显示，2月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品18745台，同比涨幅68.7%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)17266台，同比涨幅77.6%。出口销量1459台，同比涨幅5.2%。

具体看，2019年2月，大型挖掘机销售2359台，同比增长11.7%;中型挖掘机销售4239台，同比增长34.7%;小型挖掘机销售10668台，同比增长55.2%。

2019年1～2月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品30501台，同比涨幅39.9%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)27400台，同比涨幅42.2%。出口销量3073台，同比涨幅21.8%。

考虑到2019年春节放假的影响，总体来看1～2月的数据基本保持良好。

从过往一年的行业数据来看，工程机械行业整体向好，2018年12月，纳入中国工程机械工业协会统计的25家主机制造企业，合计销售各类挖掘机16000余台，同比增长14.4%，连续8个月创历史同期新高，连续16个月销量破万台。2018年全年，挖掘机累计销量超过20.3万台，相比去年同期约14万台，大幅增长45.0%，全年销量创下历史新高。

海外市场销量全年火爆，去年12月份，挖掘机出口销量接近1749台，同比增长38%，至今已经连续13个月过千台。装载机各月出口销量均在1500台以上，12月出口量为2286台，占总销量23.3%，同比微增3.9%，在国家“一带一路”的机遇下，工程机械出口量高速增长。

最新企业消息，柳工2018年净利最高可达9亿元，比上年同期增长159%，徐工机械预计净利最高可达21.5亿元。山河智能预计2018年营业总收入为57.51亿元，比上年同期增长45.73%，净利润为4.31亿元，比上年同期增长165.33%。三一重工预计2018年的净利润为59亿～63.2亿元，同比增加182%～202%。中联重科预计2018年净利为19.5亿～21.5亿元，同比增长46%～61%。

基建和房地产是工程机械的两个下游支柱产业。目前稳投资系列政策信号加强，在相关政策不断细化落地、基建项目审批加快及专项债发行提速等作用下，去年四季度基建投资增速企稳回升。

2019年全国交通运输工作会议中指出，2019年将完成公路水路固定资产投资1.8万亿元左右。新改建农村公路20万公里，实现具备条件的乡镇、建制村通硬化路。新增内河高等级航道达标里程400公里。新增通客车建制村5000个，其中贫困地区3000个。新增直接通邮建制村5000个。确保运输结构调整取得阶段性进展，实现铁路货运量增加3.5亿吨，集装箱铁水联运量增长15%以上。国家在2019年年初就大力投资，预计2019年工程机械行业依旧稳步增长。

中国工程机械工业协会挖掘机械分会常务副会长兼秘书长李宏宝预测，2019年挖掘机市场还将保持增长，国内销量将达到20万台。

中国工程机械工业协会会长祁俊也预计，2019年国民经济发展存在不可预见风险，全行业积极应对，采取措施，充分利用、落实国家各项宏观调控政策，使行业发展持续向好。预计2019年全行业将持续保持良好发展态势，实现持续稳定发展，主要得益于：国家层面可持续的、稳定的投资战略;行业转型升级取得一定成果;产品更新换代周期的驱动;国家环保政策的驱动;“一带一路”拉动出口，大企业作为周期性行业，工程机械在此前的暴涨行情中并未显露锋芒。在近期大盘休整时，工程机械却徐徐崛起，走出了强于大市的独立行情。3月份以来，工程机械板块整体反弹了15%，明显强于同期沪指5%的涨幅。这波工程机械的反弹逻辑主要在于行业景气对于业绩与估值提升的双预期。

工程机械迎新一轮景气周期

3月初，北京丰台丽泽商务区旷大的工地上，吊塔机、挖掘机与起重机成群作业，无不火热，这正是中国早春开工季的一个缩影。

自2016年以来，我国工程机械行业踏上了复苏之路，2018年数据显示，挖掘机销量已超过20万台，创出历史新高。2019年新春伊始，行业复苏步伐呈现加速迹象。据中国工程机械工业协会最新统计数据，2019年1-2月挖掘机累计销售量为3.05万台，同比增长40%。其中2月单月销量为1.87万台，同比大幅增长69%。

行业景气来自国家对基础建设的巨额投入。2019年《政府工作报告》提出，全年将完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，再开工一批重大水利工程。而且近期随着地方政府债券融资加速，也将有利于基建投资增速继续提升从而拉动机械设备需求。据华泰证券测算，在乐观预期下，2019年基建、房地产投资增速分别为10%和5%，挖掘机行业销量可能实现超过10%的增长。

行业龙头盈利弹性提升

在发布了2018年业绩预告的公司中，工程机械行业内多家公司业绩向好。但在龙头集中度不断提升之下，盈利改善最明显的主要体现在三一重工、恒立液压等部分龙头股身上。另外厦工股份、达刚路机、天业通联等公司的业绩预告多为下滑或亏损，板块之内的业绩分化较明显。

在30只工程机械标的中，有22家发布了2018全年业绩预告，其中有17家有望实现净利增长，其中，如三一重工、恒立液压、徐工机械其年报预增幅度均在翻倍以上。

三一重工盈利提升弹性最强。结合2018年三季度的净资产收益率水平来看，工程机械的板块均值约在4.6%，而位列首位的三一重工净资产收益率高达17.43%，与2017年同期7.54%相比提升了2倍之多，亦达到近7年峰值。三一重工预计2018年实现净利润为59亿元-63.2亿元，以63.2亿来测算，三一重工2018年度的净资产收益率将达到20%。另外，2月三一重工国内挖机销售为4520台，市占率以26.7%位列第一，所以2019年一季度业绩也有望继续增涨态势。

行业景气带动现金流改善。2018年三季度工程机械板块的整体经营现金流净额为173亿元，而2015年同期该数值为-41亿元。自2016年以来，三一重工的现金流便出现显著改善，相比于2012年一季度最坏为-43.9亿元的现金流状况，三一重工2018年三季度现金流高达87亿元，居于其后的中联重科、徐工机械分别为30.53亿元、19.20亿元，行业整体现金流改善明显。

与国际巨头差距明显

作为诞生90多年的美国机械行业巨头，卡特彼勒经历过经济大萧条、二战、80年代经济危机。据其2018全年业绩状况来看，卡特彼勒2018年实现净利润为61.47亿美元，相比于2017年同期的7.54亿美元，其净利增长幅度高达数倍。

通过卡特彼勒与三一重工的财务对比数据来看，近四年来在营业收入与盈利水平上，三一重工与卡特彼勒相比还存在较大差距。卡特彼勒的全球市占率为16%，排名世界前列。三一重工与徐工的全球市占率均在4%左右，而且主要集中在一带一路的沿线国家，我们与国际龙头的竞争力上的差距还有待追赶。此外，我国工程机械行业存在核心零部件依赖进口与行业整体营业利润低等问题，这又涉及到对于核心技术的投入研发问题，我国工程机械的整体研发投入力度也有待提升。海外施工项目带动产品走出去。